查理·芒格说过，钓鱼的第一 条规则是证星策略，在有鱼的地方钓鱼。第二条规则是，记住第一条规则。
而美联储降息前夕，整个世界的投资者都开始把资金砸向黄金。 因为，黄金这个池子很安全。
9月1日，美国纽交所黄金价格飙升至逾四个月高点，盘中突破3500美元/盎司的整数大关口。
9月2日，美黄金价格进一步上涨，最高触及3578美元/盎司。不仅突破前期新高，也创下了黄金价格有数据以来的新高。
为什么 偏偏 在这个时候，黄金能够涨向天际？
因为，当下处于美联储货币政策的关键时刻。
美联储的货币政策动向，一直以来都是金融市场的风向标，而 美联储降息预期强烈 ， 逻辑上 对黄金价格的影响也是举足轻重。
根据CME FedWatch工具的数据，9月货币市场预计美联储本月降息25个基点的概率约为90%，甚至到2026年秋季累计降息约100个基点的可能性也非常高。
这种强烈的降息预期并非空穴来风，而是有着数据的支撑。
旧金山联储主席戴利近期暗示，美联储将加快降息政策。她强调了经济放缓的风险，使得交易员们对之前略高于预期的核心PCE通胀数据选择性忽略。
戴利表态之后，市场对宽松政策的乐观情绪迅速升温，资金开始推高黄金价格走高。
此外，高盛与花旗均认为若数据进一步恶化甚至可能激进降息50基点。逻辑在于，就业数据显示经济疲软迹象加剧，为了刺激经济，美联储的回应很可能会超出市场预期。
所以结论就是，美国降息预期越强烈，黄金价格上涨动力越充沛。
怎么理解这个逻辑呢？
从三方面来进行解释证星策略，分别是实际利率、美元贬值、资产比价。
首先，第一个方面来进行解释。黄金的价格往往和实际利率呈现出相反的关系。
市场的实际利率往下走低的时候，资金获得的利息收益往往很难跑赢通胀，这时资金自然倾向于具有避险属性的黄金。
我们看到下图黄金在过去20年里，每次都是在实际利率下行的时候快速上涨，比如2006年-2012年，2018年-2021年，比如现在-将来。
而每次实际利率往上走高的时候，黄金往往是在下跌周期。比如2012年-2018年，比如2021年-2022年。
其中，2022年-2025年出现一些意外，就是俄乌、以加地缘冲突导致黄金逆着高实际利率上涨。
其中，接下来会怎么走？
这就需要借助实际利率的公式来进行解答， 实际利率的计算公式为：实际利率 = 名义利率−通胀预期。
降息自然是在压低名义利率，而美国的通胀似乎在关税冲突情况下似乎还是有韧性。
这样一来， 名义利率往下，通胀预期往上，一下一上的 双路径 就会 挤压实际利率，使得黄金的机会成本降低，从而推动金价上涨。
假设一组数据。
2025年9月降息，若10年期美债收益率从4.0%降至3.5%，通胀预期从2.15%升至2.4%，那么实际利率就会从 当下的1.85%降至 降息后的1.1% 。
理想情况下， 这可能推升 金价继续上涨1 0 % - 20%。
接下来，从美元贬值的方面来解释黄金的上涨逻辑。
美国 降息会缩小 美元 与非 美 资产 之间的 利差，这 必然 会导致 国际 套利资金撤离美元证星策略， 当大量的套利资金卖出黄金，换回低息货币时。市场里巨大的抛售就会 使 得 美元指数下跌。
众所周知，世界上 黄金 大多数 是以美元计价的，美元贬值意味着非美货币购买力提升，会吸引更多非美货币持有者购买黄金，从而增加黄金需求，推动金价上涨。
这个逻辑很容易理解，美国降息、美元贬值，而黄金在保证价值不变的情况下，自然会上涨。
最后，我们聊聊资产比价对黄金上涨的推动力。
就是当降息是因为经济衰退而进行的一种措施时，那么其实也代表着市场里就业数据、信用违约数据在恶化，相应的企业将来的经营前景其实是比较悲观的。
比如，
我们可以看到，美国的房子市场并不太景气，因为高利率的影响使得大量的美国消费者无法购买新房。
据美国人口普查局最新数据，6月份新建住宅中位售价为40.18万美元，环比下降4.9%，同比下降2.9%。
这种情况下，房子下行的风险逐渐增加。
房子过去一直是很多人重要的投资渠道，但如今，市场观望情绪浓厚。房子不仅变现难度加大，而且其价值也不再像过去那样只涨不跌。
比如，
股票市场，也是动荡不安。
美国很多企业盈利已经受到经济放缓的影响，许多公司的业绩下滑，导致股价下跌。最能够代表美国普通人群的企业，就是美国日常消费的必备品-星巴克，星巴克美国同店销售额已经连续第六个季度下滑，根本原因就是美国的消费环境变得越来越具有不确定性。
各类资产种种的不确定中，黄金的确定性就具有了天然的优势。
首先，黄金具有良好的保值性。从长期来看，其价值相对稳定，能够抵御通货膨胀的影响。在货币贬值时，黄金价格往往上涨。
比如在一些国家经历严重通货膨胀时，当地货币购买力大幅下降，黄金却能保持原有价值甚至增值。 这是因为黄金供给相对稳定，不会像货币那样因大量增发而价值稀释。
其次，黄金的流动性较强。全球范围内，黄金在期货市场、现货市场、珠宝市场等都有广泛交易，投资者在需要资金时能迅速将黄金变现，且交易成本相对较低。
再者，黄金与其他资产的相关性较低。当股票、债券等传统资产价格下跌时，黄金价格往往不受影响甚至逆势上涨。
结果就是，黄金成为分散投资风险的重要工具，黄金在资产比价中总是最好的对冲工具，成为全球顶级资金里不可或缺的一个重要选项。
包括，各个国家的央行也在配置黄金，进行风险对冲。
比如，中国。
据央行数据显示，中国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。
天时地利人和，黄金才能够创下人类有数据以来的高点。
这已经是“前无古人”的盛况了。
不过，要注意的是黄金并非毫无风险。
当下，美联储降息预期强烈，黄金有上涨动力，但全球经济形势复杂多变。
比如，如果全球出现同步降息的情况，美元可能不会明显贬值，那么金价涨幅就会受限。又或者出现通胀坍塌，陷入通缩风险，实际利率因通缩预期上升，反而会压制金价，如1929年大萧条时期。
此外，一旦发生“黑天鹅”事件，引发极端流动性危机，黄金与风险资产可能会齐跌，现金会成为市场追逐的对象，就像2020年3月那样。
所以，黄金的趋势逻辑已经很明了，但是中间可能潜在的回撤风险也提示了。
请记住，“激流勇进”中也要保持一份谨慎。
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